楼 主

　　对垃圾股来说，低换手率是人气的指标，见者尽可绕道走。但对许多高价股甚至是大盘股，价格的指标意义常常取而代之。大量的散户追卖追买，又常被深深的无力感笼罩：想进进不去，想出出不来，追之畏高，弃之可惜。

　　唯一的办法就是，通过换手率这跟纤细的管子，看清楚高价股筹码分布和运作的逻辑。

　　道是价值 却是套牢

　　国内A股市场在历经两年大牛市后，出现了大量市盈率畸高而股价高位盘桓的股票，如贵州茅台、中国船舶和广船国际等等，这些股票的共同特征是，在很长时间内维持着低换手率，在形态上呈现高位缩量，技术上则称为量价背离。

　　著名私募基金操盘手赵哲认为，普通投资者尤其是散户很容易被价值投资理念所误导，买入此类股票，但他认为这些股票的背后常常有主力资金高位被套的尴尬和无奈。

　　赵哲认为，在逼空行情的推动下，高价股被连续推高，善于波段操作及规避风险的技术派投资者已经获利离场，筹码在不知不觉中向主力手中集中。

　　而牛市行情的不断发展，秉承价值投资理念的散户，因为建仓成本较低，获利极大，他们并不担心波段的调整，从而产生了一种惜售行为，另外，高位筹码集中在主力手中，场外资金惮于高股价，介入意愿不强烈，这类股票上出现了多头占优的情况，即所谓的“死多头”现象。

　　买卖两相难 机构在取暖

　　私募基金管理人丁福根表示，这类股票的出现很大程度上是因为基金做大该股市值，价格发现机制被扭曲，投资者心态也发生变化，因为高价惜售心理，股价不断被推高，投资者因此而患得患失，陷入持股和售股的两难境地中。

　　他告诉记者，巨额浮盈使得基金的捂股惜售心理更强，通过持有的牛股显示自身的业绩，以牛股主力推销自己，形成合力，合推第二、第三股，中国船舶、中船股份与广船国际就是明证，主力扮演推手，既扮演价值创造者又扮演利益输送者，而不明就里的投资者很容易蒙受损失。

　　赵哲也认为，低换手率高价股揭示出基金相互抱团取暖的现象，基金公司持有股票同质化，经常发现新基金继续买入自己本已大量持有的个股，导致筹码大量集中，在缺少抛盘的情况下，基金的市值因此而水涨船高。

　　丁福根认为，低换手率高价股一般出现在价值投资的股票上面，主要在有色金属、能源、地产和机械板块上，记者根据公开资料整理发现，这恰恰是大部分基金重仓的股票。

　　大势如何 还看基金发行

　　对于已经介入这类股票的投资者，如何把握机会呢？赵哲认为可以从基金的角度来把握，他认为介入这类股票的主力资金一般是基金所为，在未来基金继续发行的情况下，基金经理会用新募集的资金推高自己重仓的股票，投资者可以在这种情况下逢高减仓出货，不要过分贪图收益。

　　低换手率也是一个动态的概念，在不同的时候会发生变化，很多投资者经常迷惑于此，一位散户曾经向记者抱怨，他买的股票换手率忽高忽低，怎样才能把握主力的意图？

　　丁福根认为，换手率的高低是相对的，如某些股票在市场下跌中放量而股价不跌，这是主力护盘的表现；在市场走好的情况下，这些股票却放量滞涨或震荡缓升，他建议投资者可据此判断主力出局的意图。

　　赵哲认为，这类股票未来的走势取决于市场背景和基金的发行规模，有时候主力调动市场其它热点，维持指数和市场人气，这类股票主动调整后，做波段震荡走势提高市场参与度，采取温和减持方式出局，基于这种思路，所以这种股票在市场走强的情况下呈现一种放量滞涨或震荡上行走势；在市场下跌中护盘会做出较好的技术形态。

　　挑选高价股的三项指标

　　低换手率高价股颇有些吸引力，不过投资机会并不容易把握。有着“鬼股子”之称的吴英魁的策略则比较积极，他表示，可以从每日收盘的涨停板里面去挑股票，特别是刚刚出现第一个涨停的股票。

　　不过他也指出，有几个相应的指标要仔细观察，一是这只股票的成交量是否倍增放大，二是次日仍是强劲上涨，另外是不能跌破日线MA5。

　　两大规律对付两大难题

　　在实际操作中，投资者持有的低换手率高价股经常会面临两个问题，一是很难分辨反弹和反转；二是有时候想买买不到，想卖卖不出。对此，赵哲和吴魁英剖析了两条独特的规律，值得牢记。

　　赵哲说，对于这类股票，很难用反弹和反转来分析，主力在低位持有大量筹码同时股价又被推高，如何全身而退是一个战略问题，对于一般投资者而言，能从盘面分析主力意图，有能力在适当时机做波段参与已经是非常大胆的想法了。

　　吴英魁认为，低换手率高价股一般会呈现出特定的走势规律，一开始这些股票会低档横向盘旋，成交量萎缩，走势不瘟不火，有时候会突然爆量起拉，成交量持续扩大，股价上涨角度呈65度角以上，然后当股票涨幅达到80％或翻番时，会出现量大不涨，上下剧烈震荡。

　　五条大道散户尽可出逃

　　三位高手还指出了几条较为具体的出路。

　　丁福根表示，高价股不可能永远维持自己的高价，投资者对于上千元的高价股会望而却步，高价股通常会通过分红、高价增发、配送股票来降低股价。在多头行情中，无论对介入还是出局者，这三点都是相对安全的时机。

　　吴英魁表示，如果成交量突然放大，表明主力有出货迹象，通常主力在筹码还未抛完之前都会护盘，而主力护盘底线大多在日线MA10，因此日线MA10就是主力底线，也就是所谓的安全系数，一旦跌破，散户就得坚决退出。

　　赵哲认为，高价股通常会利用除权送股拉低股价，主力则会不断反复波段运行才能出局，所以投资者只能依*较为准确的盘面解读，把握波段出逃。

　　投资者对于高换手率也不能盲从，丁福根通过中国神华和中国石油上市来说明，中国神华开盘后，高换手率引导价格日后连续四天暴涨，而中国石油上市首日的高换手率成了大众投资者买股票的依据，他们却深受其害，反而成了高价接盘的深度套牢者。投资者需要慎用换手率等指标来买卖股票，尤其是对待新股，很多投资者因此栽在了中小板上。比如前期上市的新股万利达，其时换手率高企，但带来的却是股价的不断探底。